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  原标题:券商股还能涨多久?复制2014年底行情仍存在三大难题

  来源 21世纪经济报道

  券商股还能带动市场走多远,成为了近一段时间资本市场最为关注的话题。

  在部分券商股的带动下,券商股整体走出了超过市场平均水平的行情。

  Wind数据显示,中证证券公司指数自6月18日以来的短短11个交易日内,就已经上涨了接近40%。这让许多市场参与者都回忆起了2014年年底券商股带动大盘猛攻的行情。

  业内人士分析指出,事实上,当下券商股的涨幅与2014年年底的史诗级行情仍然有一定距离。

  回顾历史数据能够发现,中证证券公司指数在2014年11月20日后的11个交易日内,合计涨幅一度逼近60%,较当前行情涨幅高出接近20个百分点,而在20个交易日内,该指数的合计涨幅更是达到了109.24%,并最终带动A股在次年不断上扬,并一度冲上5000点高位。

  和2014年相比,当前A股市场的环境并不完全相同,所以当下券商股简单复制当年的剧烈上涨行情也存在客观上的难度。这是因为,当前市场和证券板块与2014年时存在三点差异。

  首先是当前市场的融资盘结构较为单一。

  2014年时,A股市场中大量存在着伞形信托、民间配资等场外杠杆工具,这些工具实际上助推了部分行业或个股的扩快上涨,但是经历了监管层对场外配资活动的打击,当下的市场的隐形杠杆倍数相对有限,资金组织和进入市场的难度比当时更高。

  其次是证券业的估值上修逻辑存在差异。

  2014年底券商股的上涨,与当年监管层强制要求推动的三年资本补充规划有关,而当下推动券商估值修复的逻辑,则有可能受益于管理层试图打造航母级证券经营机构的政策意图,两者对证券行业基本面的影响有着本质区别,前者是证券行业普遍意义上的资产扩容,而后者将会促进行业的两极分化。

  再次是宏观政策以及基本面所面对的形势不一样。

  2014年底证券板块上涨的发令枪来自于当时央行降准,这在当时意味着宽松信用周期的发令枪已经打响,资金应声入市;相比之下,如今公共卫生事件的阴霾尚未完全消除,贸易摩擦、国际局势的复杂性以及对全球供应链的潜在冲击,仍然是对经济基本面构成的潜在威胁,并有可能对资本市场带来不可预知的影响,而一旦牛市预期遭遇个别偶发因素干扰,也将对券商股的乐观预期带来冲击。

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责任编辑:王涵